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1、什么是期货？

所谓期货, 一般指期货合约, 就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约. 这个标的物, 又叫基础资产, 是期货合约所对应的现货, 可以是某种商品, 如铜或原油, 也可以是某个金融工具,如外汇、债券, 还可以是某个金融指标, 如三个月同业拆借利率或股票指数. 期货合约的买方, 如果将合约持有到期, 那么他有义务买入期货合约对应的标的物；而期货合约的卖方, 如果将合约持有到期, 那么他有义务卖出期货合约对应的标的物( 有些期货合约在到期时不是进行实物交割而是结算差价, 例如股指期货到期就是按照现货指数的某个平均来对 未平仓的期货合约进行最后结算. )当然期货合约的交易者还可以选择在合约到期前进行反向买卖来冲销这种义务.
广义的期货概念还包括了交易所交易的期权合约. 大多数期货交易所同时上市期货与期权品种.
期货可以大致分为两大类, 商品期货与金融期货. 商品期货中主要品种可以分为农产品期货、金属期货 (包括基础金属与贵金属期货) 、能源期货三大类; 金融期货中主要品种可以分为外汇期货、中长期国债期货、短期利率期货、股指期货、股票期货等.

2、什么是股指期货？

所谓股指期货, 就是以股票指数为标的物的期货. 双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平, 通过现金结算差价来进行交割.

股指期货是1982年2月由美国堪萨斯城期货交易所率先推出的. 随着西方国家股市的发展和股票价格波动的日益剧烈,投资者规避股市风险的愿望格外强烈,各国交易所开始尝试推出股指期货. 股指期货在20世界90年代以来发展格外迅速,交易量成倍增长. 目前主要的股指期货有：韩国kospi200指数期货、S&P500指数期货、日经指数期货,Nasdaq100指数期货、恒生指数期货等等. 还有中国大陆即将推出的第一只股指期货沪深300指数期货.

股指期货具有价格发现、套期保值、资产配置等功能.

第一、股指期货交易以集中撮合竞价方式产生未来不同到期月份的股票指数期货合约价格,反映对股票市场未来走势的预期；同时,实证研究表明,股指期货价格一般领先于股票现货市场的价格,并有助于提高股票现货市场价格的信息含量.
第二、股指期货给证券交易者提供了避险功能. 从国际证券市场发展过程分析,"金融证券化"和"证券投资法人化"是促进市场发展,保证资金供给的重要原因,而促使这一因素长期发挥作用的必要条件之一是股指期货的存在使投资者有回避风险的工具,股指期货能满足市场参与者对股市风险对冲工具的强烈需求,进而促进一级市场和二级市场的发展.
第三、股指期货具有资产配置的功能,具体表现在：
1）引进做空机制,使投资者的投资策略从等待股票价格上升的单一模式转变为双向投资模式,使投资人的资金在行情下跌中也能有所作为而非被动闲置.
2）便于发展机构投资者,促进组合投资、加强风险管理.
3）增加市场流动性,提高资金使用效率,完善资本市场的功能等.
推出股指期货对股票现货市场的影响甚多,股指期货依存于股票现货市场,两者间存在敏感的市场价格波动传递机制. 股指期货的交易会增加信息传递的速度,通过指数套利等其它渠道迅速影响现货市场的价格,同时,股票现货市场价格又决定着股指期货的最终结算价格,两者互相影响.
股指期货还具有以小博大、现金交割和更能掌握整体指数趋势的优点,因此,指数期货广受机构及基金经理人的青睐,并用来作为避险、套利的工具.

一、股指期货与股票相比, 有几个非常鲜明的特点:
1、期货合约有到期日, 不能无限期持有.
股票买入后可以一直持有, 正常情况下股票数量不会减少. 但股指期货都有固定的到期日, 到期就要摘牌. 因此交易股指期货不能像买卖股票一样, 交易后就不管了, 必须注意合约到期日, 以决定是提前了结头寸, 还是等待合约到期( 好在股指期货是现金结算交割, 不需要实际交割股票) , 或者将头寸转到下一个月.
2、期货合约是保证金交易,必须每天结算,即每日无负债结算
股指期货合约采用保证金交易, 一般只要付出合约面值约10-15%的资金就可以买卖一张合约, 这一方面提高了盈利的空间,但另一方面风险也会增大,因此必须每日结算盈亏. 买入股票后在卖出以前,账面盈亏都是不结算的. 但股指期货不同,交易后每天要按照结算价对持有在手的合约进行结算,账面盈利可以提走,但账面亏损第二天开盘前必须补足（即追加保证金）. 而且由于是保证金交易,亏损额甚至可能超过您的投资本金,这一点和股票交易不同. 投资者在规定的时间内没有及时补足应缴付的保证金时,为了降低由于保证金杠杆作用所引发的风险,投资者持有的有关合约将被强行平仓(即被强制卖掉相应金额合约),由此造成的损失由投资者自己负责.
3、期货合约可以卖空
股指期货合约可以十分方便地卖空,等价格回落后再买回. 股票融券交易也可以卖空,但难度相对较大. 当然一旦卖空后价格不跌反涨,投资者会面临损失.
4、股指期货不分一级市场和二级市场.
5、期指期货交易时间长于股市. 早开盘迟收盘的交易时间安排,便于期货市场更充分地反映股票市场信息,方便投资者根据股票资产及价格情况进行投资策略的调整,也便于套期保值业务的开展. 因此股票现货交易收盘后,股指期货的投资者仍然要盯盘,继续关注股指期货市场的情况,了解自己的持仓和价格变动.

二、股指期货与股票相比,也有相同或相近的地方:

1、都在交易所交易. 从全球来看,大多数国家或地区的股指期货在期货交易所挂牌交易.
2、股指期货与股票指数走势趋同. 而股票指数代表着成份股的总体走势.
3、做股票要通过券商买卖,做股指期货也可以通过具有IB资格的券商代理.

三、股指期货与其他期货品种相比,具有以下几个特点:

1、股指期货标的物为相应的股票指数.
2、股指期货报价单位以指数点计算,合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示.
3、股指期货的交割采用现金交割,即不是通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸.

四、股指期货的用途

股指期货主要用途之一是对股票投资组合进行风险管理. 股票的风险可以分为两类,一类是与个股经营相关的非系统性风险,可以通过分散化投资组合来分散. 另一类是与宏观因素相关的系统性风险,无法通过分散化投资来消除,通常用贝塔系数 （贝塔值）来表示.

例如贝塔值等于1,说明该股或该股票组合的波动与大盘相同,如贝塔值等于1.2,说明该股或该股票组合波动比大盘大20%,如贝塔值等于0.8,则说明该股或该组合的波动比大盘小20%. 通过买卖股指期货,调节股票组合的贝塔系数,可以降低甚至消除组合的系统性风险.

另一个主要用途是可以利用股指期货进行套利. 所谓套利,就是利用股指期货定价偏差,通过买入股指期货标的指数成份股并同时卖出股指期货,或者卖空股指期货标的指数成份股并同时买入股指期货,来获得无风险收益. 套利机制可以保证股指期货 价格处于一个合理的范围内,一旦偏离,套利者就会入市以获取无风险收益,从而将两者之间的价格拉回合理的范围内.

股指期货还可以作为一个杠杆性的投资工具. 由于股指期货保证金交易,只要判断方向正确,就可能获得很高的收益. 例如,如果保证金为10%,买入1张沪深300指数期货,那么只要股指期货涨了5%,就可获利50%,当然,如果判断方向失误,期指不涨反跌了5%,那么投资者将亏损本金的50%.

3、中国大陆第一只股指期货----沪深300指数期货

中国金融期货交易所股指期货仿真交易业务规则详细条款

(1)合约乘数与合约价值

　　 股指期货合约的标的物为表示股价总水平的一系列股票价格指数,由于标的物没有自然单位,这种股价总水平只能以指数的点数与某一既定的货币金额的乘数的乘积来表示,乘数表明了每一指数点代表的价格,被称为合约乘数.

　　合约乘数是将以“点”为计价单位的股价指数转化为以货币为计价单位的金融资产的乘数. 合约价值则等于合约指数报价乘合约乘数. 由于指数点和合约乘数不同,全球主要交易所的股指期货合约价值也不相同.

　　合约价值的大小与标的指数的高低和规定的合约乘数大小有关. 例如,股票指数为300点,如果乘数为500美元,合约价值就是300×500＝15万美元. 当股票指数上涨到1000点时,合约价值就变为1000×500＝50万美元.

(2)最小变动价位

　　股指期货合约最小变动价位是指股指期货交易中每次报价变动的最小单位,通常以标的指数点数来表示. 投资者报出的指数必须是最小变动价位的整数倍,合约价值也必须是交易所规定的最小变动价值的整数倍. 比如,S&P500指数期货合约的最小变动价位是0.1点,只有报1478.2或1478.3进行交易才有效,而1478.25的报价是无效的.

(3)每日价格波动限制

　　为了防止市场发生恐慌和投机狂热,也是为了限制单个交易日内太大的交易损失,一些交易所规定了单个交易日中合约价值最大的上升或下降极限,这就是涨跌停板. 股指价格只能在涨跌停板的范围内交易,否则交易就会被暂停.

　　涨跌停板通常是与前一交易日的结算价相联系的. 如果出现了在涨跌停板交易的情况,随后的交易只允许在这个范围内进行. 如果出现连续几天涨跌停板,交易就会被暂停. 并非所有的交易所都采用涨跌停板的限制,譬如,香港的恒指期货交易、英国的金融时报100指数期货交易都没有这种规定. 而芝加哥商业交易所（CME）不但规定了每日价格最大的跌幅为20%(上涨没有限制),而且还规定了在达到最大跌幅之前必须经历的一系列缓冲阶段及如何执行的程序. 该程序称为“断路器（Circuit Breakers）”,是1987年股灾后的产物.